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高市被嘘了，但她“没听见”
短短 72 小时内，7 条山姆关联词条霸榜全平台热搜。6 月 15 日，国家市场监管总局的一纸约谈，把山姆推到了聚光灯下。同一天，运营山姆主体业务的沃尔玛中国投资完成工商变换，前阿里高管刘鹏接任法定代表人、董事长。仅仅两天后的 6 月 17 日，执掌山姆采购线多年的高管张青离职，原山姆首席采购官 Neil Maffey 将出任署理首席采购官。山姆中国正在经历一场稀有的高层大换血。陪同这场人事地动的，是山姆已往一年接连不绝爆发的舆论事件。已往一年山姆加速跑马圈地，从选品逻辑突变引发中产会员吐槽，到接连曝出的食品宁静问题，狂飙突进与水土不平的矛盾集中爆发。在外界看来，这似乎是一场为了平息监管怒火、修补品控漏洞的 " 救火行动 "。视线拉长，把山姆放入外资商超在华的沉浮宿命与宏观周期的纪律中去审视时，这场加速换血或许还藏着另一层深意。已往二十年，外资商超在中国市场经历了从神坛到退场的集体宿命，最终纷纷将业务打包出售相继离场。近两年，外资退潮信号愈发明显。从哈根达斯到星巴克，越来越多的跨国品牌开始主动剥离重资产，将经营主导权交予本土资本，自己则退居幕后收取品牌授权费。在这样的周期纪律下，山姆加速本土化革新，增加门店数量，同时提高本土高管的占比，显然会让山姆处在一个 " 进可攻、退可售 " 的位置：如果决心继续耕作中国市场，本土化的偏向虽然无比正确；万一计划像麦当劳、星巴克、必胜客那样出售在华资产，那现在的举措无疑会让沃尔玛的 " 资产包 " 更具诱惑力。A山姆多事，是从一场人事变换开始的。2025 年 1 月 31 日，山姆中国总裁文安德正式退休，署理总裁 Jane Ewing 从沃尔玛国际部空降而来。也正是这段时间，山姆的选品逻辑突变，下架了多款高口碑商品，转而将好丽友派和溜溜梅等通例公共品牌上架，中产会员直呼 " 被背刺 "，引发信任；。要知道，当年文安德上任后的第一件事就是将店内 SKU 从上万削减至 4000 左右，为的就是让会员 " 闭眼选 " 也不踩雷，也正是选品上的乐成，让他有了逆势上涨会员费的底气？梢运，是他一手将山姆打造成了 " 中产俱乐部 "，让一张会员卡成为了身份与品位的象征。与此同时，已往一年同样是山姆中国加速狂飙的一年。2025 年，山姆新开 10 家门店，创下入华 29 年来年度开店最高纪录，年末总店数抵达 63 家；嵩敝屏闶鄣牡撞懵呒，决定了它必须追求规模。关于山姆而言，会员费不可是筛选中产用户的门槛，更是近乎纯利润的现金流。2025 年，山姆中国付费会员突破 1070 万，仅会员费一项年收入就近 30 亿元。门店密度越高、前置仓笼罩越广，线上履约本钱就越低，会员的续卡率就越高。同时，庞大的门店网络也给了山姆对上游供应链极强的议价权，规模越大，单品本钱越低。而山姆之所以选择在现在猖獗扩张，是因为随着盒马 X 会员店全面关停，本土竞争者退场，山姆在线上业务占比突破 50%，极速达模式被验证，山姆迎来了最好的跑马圈地时机。但硬币的另一面是供应链标准的调解和品控的 " 过载 "。门店下沉带来了供应链标准的调解，而前置仓的爆发，则对品控和末端履约等提出了精细化治理的考验。于是，在规模与速度的双重挤压下，山姆已往在中产消费圈层里 " 闭眼入 " 的口碑开始下滑？耢唤胨敛黄降拿芗斜，也解释了为什么山姆选择在此时 " 大换血 "。从业务层面上看，外籍高管的退场，以及带着极强互联网数字化与本土供应链整合基因的刘鹏全面接管，是山姆在；笨，为了平息监管怒火、重新适配中国本土市场而作出的选择。关于接连人事变换，沃尔玛中国相关卖力人对外统一将其定性为 " 合规手续更新 " 和 " 个人原因 "。把时间拉回到去年 10 月，" 阿里系 " 身世的刘鹏被任命为山姆会员店业态总裁时，沃尔玛中国 CEO 朱晓静就曾体现，希望通过兼具全球视野与本土经验的治理者，推动山姆在中国市场的业务升级与数字化转型。外貌上看，在狂飙突进后，急需一位 " 本土大管家 " 来修补水土不平带来的种种漏洞，进而把经营主导权交了出去。但如果仅仅把这次大换血看作是一场 " 救火行动 "，显然低估了沃尔玛全球总部的算盘。B既然快速扩张让山姆原有的运营体系 " 过载 "，山姆为什么不稍微放缓脚步，先补下 " 内功 "？今年，山姆的扩张程序越发激进。就在不久前，山姆山东青岛和济南两地同步开店，一个省两都会同时落地，在山姆三十年的中国拓展史里从未有过。并计划全年新开门店 13 家，若所有门店顺利开业，2026 年底山姆的门店数将抵达 76 家，距离沃尔玛中国 CEO 朱晓静提出的百店计划又近了一步。一方面，山姆已是沃尔玛中国唯一的增长支柱，是集团仅剩的优质资产。近年沃尔玛古板大卖场连续萎缩，六年累计关店超 130 家，销售额缺乏山姆的四分之一，基本退出盈利主线。而山姆会员店逆势高增，2025 年销售额突破 1400 亿元、付费会员突破 1070 万，单独孝敬沃尔玛中国超 80% 的营收与绝大部分利润。在全球消费增速承压的配景下，山姆的高增长是沃尔玛为数未几的优质业绩增量，倾尽一切做大规模、稳住增长曲线，是集团的一定选择。另一方面，把时间线拉长到已往二十年外资商超在华的生长中看，会发明一个高度相似的行业宿命。入华初期，外资凭借先进的治理和供应链赚取逾额利润，无论是山姆照旧 Costco，都一度被雷军和黄峥等人奉为圭臬，成为海内零售业学习的标杆。但当本土企业全面崛起，外资的标杆价值消退。在中国零售业经历电商攻击、疫情重压和消费分级后，旧王一个接一个倒下：家乐福退出中国，高鑫零售贱卖，乐购、麦德龙、乐天玛特等耳熟能详的外资巨头也纷纷把业务打包出售，相继离场。除了受到情况影响，这些外资巨头们也都曾受困于外洋总部决策僵化、本土化革新缓慢等问题，难以对抗即时零售、社区团购与本土商超的灵活打法，最终难逃出售和闭店的配合结局。如今，外资零售品牌中，目前在中国市场稳步生长的，险些只剩下山姆、Costco 和奥乐齐。其中，Costco 中国到现在门店数量仅为 7 家，奥乐齐则凭借硬折扣踩中了消费分级的风口，在华门店突破 100 家，但其中上海独吞了 7 成以上。山姆无疑是活得最好的那个，但面对过往外资巨头近乎宿命般的结局，山姆未必没有考虑过自己的退路。山姆加速本土化革新除了匹配自己的扩张速度，同时也客观地完成了一个要害事实——优化其在中国的资产结构，将其打包成一个极具诱惑力的 " 资产包 "。在资本并购的估值模型里，投资人看重的是门店数量、营收规模、用户总数以及全渠道履约网络。规模越大，谈判筹码越足，山姆未来的选项就越多。C未来山姆会出售中国业务吗？客观地说，目前并没有任何明确的出售时间表。山姆当下的生长确实很是好，是当之无愧的零售优等生，但 " 好 " 并不代表没有 " 出售 " 的可能性。要理解这种可能性，我们需要看看当下中外洋国品牌的变革。近两年，从哈根达斯、星巴克到众多跨国消费品牌出售中国业务，外资退潮的信号愈发明显。究其原因，外资在华的生存逻辑正在爆发改变。一方面，市场进入成熟期后，本土品牌的极致价格战与数字化围剿，突破外资一经赖以生存的 " 溢价 " 空间；另一方面，跨国总部冗长的决策链已无法适应中国市场的极速迭代。因此，这些外资选择主动剥离重资产，将经营主导权交予本土资本，自己退居幕后收取品牌授权费。实质上是用 " 让渡控制权 " 来挣脱重资产担负，换取本土化焕新的选择。同样的周期纪律下，不排除山姆未来也会作出同样的选择。正如本文开头所言，山姆现在可谓进可攻，退可售。进，山姆可以凭借 1400 亿的盘子和近百家门店的规模，把利润率做高，把现金流做大，继续在中国市场效劳中产消费者。退，一旦宏观情况、地悦魅政治或政策爆发变革，这套已经被资本锚定好价值的优质资产，就可以被迅速打包出售。手握千万级的高净值会员、成熟的供应链和全渠道的履约网络，引入本土战投，出让控股权，沃尔玛只需保存品牌授权收益，就能以轻资产模式完美离场。外籍高管和本土人员的此消彼长，除了解决眼前的食安；，在客观上，也为未来山姆可能的撤出做出了一定准备。至于山姆最终会走向哪一条路，就要看这套阿里系本土化打法，能不可平衡好扩张效率、品控底线和千万会员心中的高端信任了。
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