无与伦比！赛场体现难撼顶流职位 ，C罗6.66亿粉丝坐稳足坛顶流！
目今 ，关于居民存款 " 搬家 " 进入 A 股市场的讨论连续升温 。陪同行情走强 ，创业板指与全 A 指数相继创下历史新高 ，市场单日成交额一度迫近 4 万亿元 。居民资金究竟流入了几多？目今行情又走到了哪一步？国信证券最新报告指出 ，本轮行情的增量来源 ，正是已往两年沉淀于存款和银行理财中的居民资金 。随着低利率情况压缩无危害收益 ，而权益市场赚钱效应连续强化 ，居民资金正加速从储备端转向资本市场 。不过 ，从资金结构和情绪演化来看 ，目今更接近 " 中后段的扩散阶段 " ，尚未进入 2015 年式的 " 全民亢奋 " 。与 2019 — 2021 年结构性牛市相比 ，本轮居民直接入市进程已接近 80% 的完成度 ，而通过公募基金渠道的间接入市仍有一定空间 。整体来看 ，目今资金情绪约莫处于 2019 — 2021 年牛市中枢水平的 60% — 70% 。但若以 2013 — 2015 年流动性驱动的牛市为参照 ，则大都指标仍仅位于 30% — 40% 的区间 ，意味着居民资金进一步扩散、市场情绪继续升温的空间依然保存 。 35 万亿存款是这轮行情的弹药库2022 — 2023 年 ，居民部分两年累计新增存款凌驾 35 万亿元 ，大宗资金沉淀在存款、银行理财等零危害或超低危害资产中 。其时权益市场连续低迷 ，危害偏好明显收缩 ，居民并没有动力担负更高波动 。真正的转折 ，来自低利率情况对无危害收益的连续压缩 。一边是存款和理财收益率不绝下滑 ，另一边则是 2024 年下半年以来权益市场连续回暖 ，居民资产配置的收益预期开始泛起逆转 ，原本沉淀在银行体系中的资金逐渐松动 。这一变革最直观的体现 ，是非银存款与居民存款同比增速 " 剪刀差 " 的连续扩大 。自 2025 年底以来 ，两者走势明显剖析：截至 2026 年 4 月 ，非银存款同比增速已升至 31% ，而居民户存款增速仅为 8% 。这意味着 ，居民资金正从银行体系加速流向券商、基金等资本市场渠道 。 资金接力：三类渠道的轮动逻辑这轮居民资金入市并非 " 一拥而上 " ，而是泛起出典范的危害偏好分层特征 ，且演化路径与已往两轮牛市高度相似 。若按低危害（分红险、固收 +）、中高危害（主动偏股公募、ETF）以及高危害（两融、私募）三类渠道拆分 ，本轮牛市启动初期——即 2024 年三季度至 2025 年三季度——最先入场的 ，是危害偏好最高的资金 。这一阶段 ，高危害渠道累计入市规模约 1.4 万亿元 ，低危害渠道约 2600 亿元 ，而中高危害渠道不但没有净流入 ，反而净流出约 3100 亿元 。这是典范的牛市早期特征：敢于直接加杠杆、追逐弹性的资金率先突入市场 ，而更依赖公募、ETF 的稳健型投资者仍处于张望阶段 。但进入 2025 年四季度至 2026 年一季度后 ，市场开始泛起明显的 " 扩散式入市 " 。高危害渠道新增资金迅速降至约 400 亿元 ，中高危害渠道则大幅跃升至 4600 亿元 ，公募基金重新成为居民资金最主要的入市通道 。这与 2013 — 2015 年、2019 — 2021 年两轮牛市中期的资金接力逻辑险些一致：早期由高危害资金燃烧 ，随后赚钱效应逐渐向更广泛的居民群体扩散 ，居民资金开始通过基金渠道批量入场 ，市场也由 " 少数人牛市 " 逐步演变为更广泛的居民资金行情 。 情绪行至阶段高位 ，但离历史极值另有距离随着居民资金连续流入 ，A 股市场热度也在快速升温 。目今 A 股年化周换手率已抵达 491% ，处于 2005 年以来 82% 的历史分位 ；融资交易额占比升至 9.9% ，对应 73% 的历史分位 。这两个指标无论放在哪个阶段 ，都已属于明显偏高水平 ，意味着市场交易活跃度和危害偏好正在快速抬升 ，短期情绪已明显趋热 。估值层面同样如此 。目前全部 A 股 PE 约为 24.2 倍 ，危害溢价率降至 2.4% ，均已处于本轮牛市——即自 2024 年 9 月 24 日行情启动以来——的高位区间 � ；痪浠八� ，从本轮行情内部来看 ，市场情绪和估值实际上已经走到了阶段性高点四周 。不过 ，如果拉长时间维度 ，与此前几轮典范牛市顶部相比 ，目今指标仍未抵达历史最极端水平 。无论是估值扩张幅度、杠杆资金活跃度 ，照旧整体危害偏好 ，距离已往几轮 " 全民亢奋 " 阶段都另有一定差别 。这意味着 ，目今市场更像是 " 本轮行情中的高位 " ，但放在跨周期视角下 ，还很难界说为历史意义上的绝对顶部 。 两套坐标下的位置剖析如果对标 2019 — 2021 年那轮牛市 ，目前居民直接买股的资金进度已接近 80% ，考虑到上一轮行情连续约两年 ，本轮实际上已进入中后段 。但通过公募基金渠道入市的进度仍明显偏慢 。结合基金申购、交易活跃度和危害偏好等指标来看 ，目今整体情绪大致仍处于 2019 — 2021 年周期的 60% — 70% 水位 ，意味着资金扩散尚未结束 。若切换到 2013 — 2015 年的 " 全民杠杆牛 " 坐标系 ，情况则完全差别 。除公募基金间接入市外 ，本轮居民资金和情绪指标大多仅处于当年高点的 30% — 40% 水平 ，距离 2015 年那种场外配资漫溢、全民加杠杆的极端阶段仍有明显差别 。本轮牛市最终能走多远 ，很洪流平上取决于它最终会演酿成哪一种行情——是类似 2019 — 2021 年的 " 机构主导型牛市 " ，照旧向 2015 年式的 " 全民情绪化牛市 " 进一步演化 。