中国水师四海峡同时穿航 ，055大驱领路无视岛链 ，日方监控刷屏也拦不住
今天 ，港交所大厅的锣要被敲 6 次。领益智造、圣邦股份、芯碁微装、MERDEKA GOLD-DRS、中科闻歌、科拓股份。它们是干什么的？领益智造 ，广东江门的 ，给苹果做手机精密零部件 ，2025 年营收 514 亿。圣邦股份 ，北京做芯片的 ，中国模拟集成电路海内厂商排第一 ，全球排第八。芯碁微装 ，合肥做半导体设备 ，PCB 直写光刻设备全球市占率 18.8% ，也是第一。MERDEKA GOLD ，印尼最大原生金矿的老板。中科闻歌 ，北京 AI 公司 ，搞企业级决策智能；科拓股份 ，厦门做智慧停车的。消费电子、芯片、半导体设备、黄金、AI、智慧停车 ，全挤在同一个早上 ，三个 A+H、一个外洋第二上市、两个 18C 特专科技。这还只是今天。A+H ，18C 特专科技术理解吧？A+H 就是已经在 A 股上市的公司 ，再来香港敲一遍；18C ，专门给还没盈利的硬科技公司开的一条特殊通道。我往前翻了翻 ，这一周 ，10 家企业密集登岸港股。再把时间拉到整个上半年 ，安永 6 月 24 号的报告 ，约 84 只新股 ，合计募资约 2098 亿港元 ，创了近五年同期新高 ，比已往四年上半年的港股 IPO 募资加起来还多。全球排名更有意思 ，纳斯达克靠 SpaceX 那一笔 750 亿美元的史诗级 IPO 拿了上半年第一 ，德勤给了一个很好玩的视角：把 SpaceX 这一单剔掉 ，纳斯达克领先港交所的差别就大幅缩�。凰蛋琢� ，港交所靠的不是一笔超等大单 ，而是八十多家公司一笔一笔攒出来的。并且 ，数字背后的门道 ，比数字自己更热闹。翻报告的时候我发明 ，上半年十大 IPO 里 8 家是 A+H 模式 ，24 家 A 股公司赴港上市 ，孝敬了募资总额的六成以上。港交所行政总裁陈翊庭透露的数据更猛 ，截至 6 月 23 号 ，递表企业里 121 家 A 股公司计划来港 ，你看 ，A+H 才是这件事的主角。拿今天敲锣的六家来说 ，领益智造、圣邦股份、芯碁微装 ，三家全是 A+H ，它们早就在 A 股上市了 ，不缺融资渠道。都赚钱 ，都是龙头 ，可它们来港股的订价 ，很出乎意料 ，领益智造的 H 股价比 A 股自制了将近 50%；芯碁微装更狠 ，折价凌驾 53% ，港股价格只有 A 股的一半不到 ，圣邦股份折价约 44%。你想想这事多逗 ，一个个不缺钱的公司 ，跑到港股来 ，还把自己打了个半价 ，那它们图什么？......我索性讲三个故事吧。第一个 ，领益智造。这家公司来港股 ，不是今年才起的念头；2021 年 ，第一次递表港交所 ，没成。2025 年 ，第二次递表 ，厥后主动撤了 ，说等更好的窗口。2026 年 ，第三次 ，终于上了。五年 ，敲了三次门；一家千亿市值的 A 股公司 ，为了来港股重复折腾 ，怎么看都像脑子有�。晃裁捶且馗凑厶�？我翻了翻它的家底 ，领益智造 2007 年切入苹果供应链 ，靠凌驾 90% 的良品率拿到了 iPhone 结构件订单。之后将近二十年 ，一路做到 iPad、Apple Watch、AirPods、Apple Vision Pro。苹果出什么 ，它随着做什么；2025 年营收 514 亿 ，经营性现金流 44 亿 ，账上一点都不缺钱。那缺什么呢？招股书写得很清楚 ，30% 用于外洋战略投资和收购 ，偏向是效劳器、人形机械人、AI 光通信；10.5% 用于扩展海内外生产基地 ，两笔加起来 ，四成的钱往外走。在 A 股做跨境并购 ，外汇审批绕一大圈 ，黄花菜都凉了；到了港股 ，H 股股份可以直接拿去外洋做并购支付 ，领益智造要的是一把能在全球花的钱。然后 ，我顺便看了看苹果供应链的动态：蓝思科技 ，已经在港股上了 ，立讯精密 ，递了表 ，年营收 2688 亿 ，七成收入来自苹果 ，生产基地铺到了 29 个国家。歌尔股份 ，也在推分拆子公司赴港 ，整条果链的中国焦点供应商 ，险些全在往港股挤。硬科技圈有句话是这么讲的：未来具备全球化产能结构的供应链企业才有竞争力 ，不具备的 ，日子会越来越难过。你想想这事 ，你给全球最大的科技公司做供应商 ，你的客户在纽约、东京、首尔随时能被投资人看到 ，可你只在深交所挂着 ，国际资本市场没人认识你 ，怎么搞？肯定要换个身份啊 ，找一个配得上的位置呀 ，这样才华让苹果 ，让全球投资人都能看到你是纷歧样的。好 ，第一个故事讲完了。第二个 ，圣邦股份 ，行业、处境完全差别；圣邦股份做芯片设计 ，自己不生产。生产交给谁？主要是台积电 ，同时也跟中芯国际相助。这两个名字放在一起 ，懂的人都知道水深在哪；一个在台湾 ，一个在大陆 ，分属两个阵营 ，圣邦股份每天的生意 ，就是在这两个世界之间走钢丝。它的竞争敌手压力更大 ，德州仪器、ADI、英飞凌、意法半导体 ，全是欧美巨头 ，圣邦在巨头的土地上抢饭吃 ，目前全球市占率 1.8% ，排第八 ，海内第一。它招股书里自己都说了：虽然到现在为止没卖过受美国出口管制的货 ，但以后会不会被限制、被加关税 ，谁也说禁绝。连证监会的备案反响都追着问了一句：你近三年技术出口业务究竟合不对规。就这个处境 ，圣邦募资用途里有一条很具体的安排：在欧洲、日本、韩国、新加坡招 40 多个专业人员 ，建销售中心。40 个人 ，四个地区 ，这哪是什么融资行动？是一家公司在不确定的世界里 ，给自己多修几条路 ，来港股 ，也是需要一张国际身份证。第三个故事 ，芯碁微装 ，跟前面两个又纷歧样。芯碁微装做光刻设备 ，卖给全球的 PCB 制造商 ，客户笼罩了全球十大 PCB 厂里的七家。我看了一下它的竞争花样 ，2024 年之前 ，全球老大是日本的大日本科研 ，芯碁微装排后面；2025 年 ，凌驾去了 ，成了全球第一。打赢了日本敌手 ，原来是个很热血的故事 ，可赢了之后 ，它要面对的事更实际。我算了一下它的现金周期 ，约莫 351 天。什么看法？从掏钱买原质料 ，到客户把货款打回来 ，中间得等将近一年 ，赚钱太他妈难了。2023 年和 2024 年 ，经营现金流都是净流出的 ，到 2025 年才勉强转正 ，这是它来港股最现实的一面：真的很需要金主爸爸�？扇绻蝗鼻� ，在 A 股增发就行了 ，没须要跑这么远啊 ，然后我顺便看了一下它的募资用途。里面说：27% 用于工业链战略投资和收购 ，20% 用于拓展外洋销售与效劳网络。另有一个细节：它计划在东南亚建生产基地。一家合肥的半导体设备公司 ，要去东南亚建厂。赢了全球第一 ，可你的产能全在中国 ，你的客户漫衍在全球 ，中间隔着越来越多的贸易壁垒 ，这个「第一」坐不稳。好 ，三个故事讲完了。一个做手机壳 ，一个设计芯片 ，一个造光刻设备 ，三个完全差别的行业 ，三种完全差别的处境�？砂阉堑纳馓� ，有一样工具一模一样：客户在全球 ，供应商在全球 ，竞争敌手在全球。它们的生意早就不止于做中国了。来港股 ，实质是在资本层面 ，需要一个新的身份。......看到这你可能会想 ，哎呀 ，换身份 ，换就换呗。生意全球化了 ，资本跟上去 ，挺合理的。可是 ，我说 ，可是 ，就在这六家敲锣的三天前 ，同一个港交所 ，另一家公司刚上完一课。华健未来 -B ，6 月 23 号上市；它的招股有多火？2007.6 倍逾额认购 ，17 万份申请抢 136 万股 ，中签率只有 2%。接近今年港股最疯的纪录之一。结果上市当天 ，腰斩。从刊行价 81.8 港元一路往下掉 ，收盘跌掉了五成多。17 万人抢着要的股票 ，到手就亏一半。我翻了翻它的基础 ，华健未来做立异药研发 ，三条管线 ，听起来全踩在风口上：TYK2 抑制剂治皮炎 ，GLP-1 做减重 ，KRAS 靶向治肿瘤 ，个个都是热门赛道�？扇让殴槿让� ，它没有一款产品上市 ，没有一分钱的产品销售收入 ，2025 年全年收入 1298 万 ，全靠授权相助。同年亏了 1.35 亿。我看到有人说 ，这家公司是在「靠 IPO 续命」。你看 ，它来港股 ，跟前面三家完全是两回事 ，领益智造、圣邦股份、芯碁微装 ，在 A 股已经有家了 ，不缺钱；华健未来 ，是 A 股基础上不了 ，18A 规则是它唯一能进的门。2007 倍认购 ，说白了就是散户在赌首日能大涨 ，跟公司好欠好没什么关系。这也不是个案 ，我查了一下上半年的整体数据；外貌看 ，凌驾 83% 的新股首日是涨的 ，可把时间拉长 ，画风就变了 ，已经有 41 只新股跌破刊行价 ，累计破发率接近 57%。来港股 ，敲了个锣 ，不代表就进了包管箱 ，同样敲锣 ，有人敲出新起点 ，有人敲出的是终点。区别在哪？前面三家 ，生意早就跑到全球了 ，来港股是业务长到了一个市场装不下 ，不得不换更大的框。华健未来呢？客户还没有 ，产品还没上市 ，赛道挤得要命 ，来港股因为没有别的路了。出发点差这么多 ，结局自然纷歧样。说到这 ，另有一个更大的变革得讲。我查了一下证券时报的统计 ，眼下港股跟人工智能相关的上市公司 ，已经凌驾 40 家。算力链上有壁仞科技、天数智芯 ，补上了港股 GPU 的空白。大模型有智谱、MiniMax ，一个半年涨了 20 倍市值破万亿 ，一个上市首日翻倍市值破千亿。AI 硬件有比亚迪、地平线；AI 基建有中芯国际、澜起科技、胜宏科技。四条线 ，全铺开了。再看行颐魅占比 ，今年上半年 21 家 A+H 企业里 ，信息技术行颐魅占了 10 家 ，光这 10 家就募了 598 亿港元。有人下了个判断：三年内 ，港股有望形成一个 AI 权重凌驾 20% 的硬科技板块。以前港股什么估值逻辑？金融、地产、消费。以后呢 ，AI 加硬科技。说白了 ，港股在换骨架 ，这是 2026 年港股最重要的变革。今天六家公司同日敲锣 ，不过是变革里的一小块。话说回来 ，骨架换了 ，不代表每块骨头都结实 ，大都 AI 公司要到 2026 年底 ，甚至 2027 年才华进入商业化兑现的阶段；一旦收入增速低于预期 ，一个小作文出来 ，估值可能就哗啦往下掉。头部和尾部 ，或许率会拉开巨大的差别 ，一边是新焦点资产 ，一边是新仙股 ，同样打着 AI 标签来港股 ，各家的基础纷歧样。真正决定一家公司来了能不可站住的 ，是掀开它的生意 ，看它的客户在哪、供应链在哪、敌手在哪。AI 加硬科技 ，一定是港股新的叙事了 ，究竟 ，靠让老登喝白酒和炒房地产发动经济这件事 ，越来越难了。参考资料： [ 1 ] . 安永 ，2026 年上半年《中海内地和香港 IPO 市场回首及展望》； [ 2 ] . 领益智造、圣邦股份、芯碁微装、华健未来 -B 港交所招股书； [ 3 ] . 立讯精密港交所 H 股上市申请质料； [ 4 ] . 港交所行政总裁陈翊庭果真谈话； [ 5 ] . 证券时报 ，《港股硬科技融资高地辨识度飙升》； [ 6 ] .Wind 金融终端 ，2026 年上半年港股新股数据