热议中国男篮战澳大利亚热身赛12人名单：郭士强磨合阵容兼顾练兵
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2026-07-21 01:26:38
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41岁港星稀有多谢妻子 ，亲解穷到欠债仍生4娃原因：我想家里热闹些
出品 | 妙投 APP作者 | 董必政编辑 | 丁萍头图 | AI 生成7 月 1 日 ，美股 AI 硬件板块经历了 2026 年以来最黑暗的一天 。费城半导体指数暴跌 6.27% ，30 只身分股里 28 只下跌 。美光科技跌 10.57% ，闪迪跌 10.62% ，英特尔跌 9.03% ，AMD 跌 6.89% ，台积电跌 7.01% 。算力租赁商更惨—— Nebius 跌 17.01% ，CoreWeave 跌 13.92% 。唯有 Meta 逆势暴涨 8.81% 。与此同时 ，A 股同样受到影响 ，芯片、光�？椤CB、MLCC 纷纷开始下跌 ，科创 50 指数的跌幅抵达 7.70% ，科创半导体 ETF 领跌 11.25% 。而引发下跌的导火索就是 ，Meta 向外部客户出售 " 过剩 " 的 AI 算力 。据彭博报道 ，Meta 正在组建一项新业务 ，计划将其过剩的盘算能力出售给外部客户以获取收入 。算力稀缺的叙事 ，这条支撑了 AI 工业链两年狂奔的焦点逻辑 ，似乎在一夜之间泛起了裂缝 。高盛 DeltaOne 主管 RichPrivorotsky 曾体现 ，" 市场此前的焦点前提是算力处于稀缺状态 ，如果这个前提被摆荡 ，首当其冲的就是硬件领域 。"但事情真的这么简单吗？一、开始找退路了五周前 ，在 Meta 年度股东大会上 ，扎克伯格体现 ，" 我们目前还没有这么做 ( 对外卖算力、卖云 ) ，因为我们认为这些算力另有用武之地 。但显然 ，如果有一天我们觉得建设太过了 ，那么这也是一个可选计划 。"有意思的是 ，扎克伯格还增补道：" 险些每周都有外部公司找上门来 ，愿意溢价购置我们的算力 。"可见 ，此前 Meta 就在为推出云效劳、出租算力做铺垫了 。不过 ，Meta 的 Capex 计划不但没有下调 ，反而在 Q1 财报宣布后上调了 100 亿美元 ，从 1150-1350 亿美元区间升至 1250-1450 亿美元 。就在今年 ，Meta 还与 AMD 签了 5 年 600 亿美元的 GPU 采购协议 ，与 CoreWeave 签了 210 亿美元的算力条约 ，与 Nebius 签了最高 270 亿美元的协议 。仅这三笔对外签约就凌驾 1000 亿美元 。一边花天价买算力 ，一边说要卖闲置算力 。Meta 又是意欲作甚呢？妙投认为 ，Meta 正在寻找退路 ，以防 AI 算力建设太过 ，接纳算力租赁的方法以消化可能过剩的算力 。要知道 ，扎克伯格的战略可是把把 All in 。2021 年 -2023 年 ，扎克伯格 All in 元宇宙 ，Facebook 更名为 Meta 。厥后 ，扎克伯格明确改口 " 全面 All in AI" 。妙投认为 ，这背后深条理原因 ，在于 AI 军备竞赛的 " 囚徒困境 " 。2026 年 ，全球四大科技巨头（Meta、微软、谷歌、亚马逊）的资本开支合计约 7250 亿美元 ，同比 2025 年的约 4100 亿美元增长 77% 。这个数字 ，凌驾了全球大大都国家的 GDP 。但 AI 直接带来的增量收入 ，可能只有几百亿美元量级 。投入产出比严重失衡 。问题在于 ，这不是一个理性的投资行为 ，这是一个典范的 " 囚徒困境 " 。四巨头都知道这么烧下去不健康 ，但谁也不敢先停手——万一竞争敌手多买了一块 GPU ，多训练了一个更强大的模型 ，那可能就是决定终局的胜负手 。Meta 做云 ，是这个囚徒困境里第一个 " 试探性叛逃 " 。那为什么是 Meta 呢？因为它在这四个玩家里的退出本钱最高的 。微软有 Azure、谷歌有 GCP、亚马逊有 AWS ——它们的巨额 CapEx 投入有云效劳收入直接对冲 。Meta 没有 。Meta 之前的每一分钱基础设施投入都是纯粹的本钱项 ，全部用于效劳自家的广告推荐系统和 AI 应用 。一旦 AI 应用 、广告需求缺乏预期 ，Meta 没有任何对冲渠道 ，巨额算力资产会酿成纯拖累 ，扛不住亏损压力 ，所以选择对外出租算力变现 �？杉� ，Meta 全面 AII in AI 的信心已经开始摆荡了 。二、AI 泡沫会破吗？出售 " 过剩 " 的 AI 算力只是个警示的信号 ，真正让资本市场担心的仍是资本开支计划是否会下降 。虽然各巨头都告竣了默契 ，但谁能率先减少资本开支 ，反而可能善终 。2000 年 ，互联网泡沫的巅峰 。思科、英特尔、朗讯、北电网络——这些基础设施巨头们的 CapEx 增速比今天的 AI 巨头更猖獗 。其时的共识是 ，互联网流量将永远指数级增长 ，带宽永远不敷用 。就在互联网如日中天的时候 ，有一家公司做了差别的选择 ，就是微软 。2000 年冬天 ，比尔 · 盖茨在公司内部发了一份备忘录 ，题目叫《互联网 tidal wave》（互联网海啸） 。但与此同时 ，微软做了一件事与其他巨头差别：它在 2001 年率先削减了基础设施投入 ，把资源转向软件和效劳的毛利优化 。结果 ，微软的股价虽然在泡沫破裂中也跌了 ，但跌幅远小于思科和英特尔 。当 2003 年市场回暖时 ，微软是第一个恢复盈利的科技巨头 ，为厥后的云盘算转型储备了足够的弹药 。今天的 AI 基础设施竞赛 ，与 2000 年的光纤和路由器竞赛有惊人的相似之处 。同样的永远不敷的稀缺叙事 ，同样的巨头集体加码 ，同样的投入产出比严重失衡 。而 Meta 今天的选择与微软 2001 年的战略调解 ，异曲同工 。因此 ，我们可以看到 Meta 的股价反而上涨了 8.81% 。值得注意的是 ，一旦 AI 算力不再稀缺的裂缝扩大 ，妙投认为泡沫破裂的顺序或许是这样的：首当其冲的是 ，算力租赁商 。CoreWeave、Nebius、Lambda 这些纯算力租赁商最软弱 。它们的商业模式建立在 " 算力稀缺→租金高企→恒久条约锁定 " 的假设上 。如果巨头开始倾销过剩算力 ，租金将首先受到攻击 。其次就是 ，GPU 分销商和中间商 。不会直接造芯片、但靠倒卖 GPU 和算力配额赚钱的公司 。它们的价值建立在供需失衡的套利空间上 ，一旦供需平衡 ，套利空间消失 。再是 ，芯片制造商 。英伟达、AMD、博通 。它们是泡沫的焦点受益者 ，也会是泡沫破裂时受损最严重的 。但要注意的是 ，纵然泡沫破了 ，AI 对芯片的恒久需求依然保存 ，只是增速从猖獗回到正常 。最后就是 ，云巨头自己 。如果 Capex 竞赛降温 ，云巨头的营收增速也会放缓 。但由于它们有软件和效劳收入的缓冲 ，抗跌能力强于纯硬件公司 。说了这么多危害 ，那 AI 股是不是真要崩盘了？?妙投认为 ，短期调解是一定 ，但崩盘言之过早 ，还需更为明显的信号 ，如：资本开支计划减少等 。现在 ，Meta 点燃了第一根洋火 ，至于这把火会照亮前路 ，照旧点燃整个泡沫 ，还需待资本市场用脚投票 。
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作者：老手指南
作者简介:擅长写短篇小说与情感日记 ，作品语言优美、情感真挚 ，是读者心中的“文字共识者” 。
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