摩根大通：A股的“AI去杠杆”是健康回调 ，而非泡沫破裂
2026 年 6 月 26 日到 27 日 ，美军连续两天对伊朗境内目标发动空袭。第二天 ，特朗普在社交媒体上发文 ，话讲得很重—— " 终有一刻 ，我们将不再坚持克制 " ，" 若真走到那一步 ，伊朗将不复保存 "。伊朗方面当天就用导弹和无人机回敬了美军在巴林和科威特的基地。伊朗伊斯兰革命卫队宣布摧毁了科威特阿里 · 萨利姆空军基地和巴林美军第五舰队的 8 处重要基础设施。从账面上看 ，美军损失不小。凭据《华盛顿邮报》对卫星图像的剖析 ，自 2026 年 2 月 28 日冲突爆发以来 ，伊朗的空袭已导致中东地区 15 个美军基地至少 228 处建筑或装备受损或被毁。这个数字笼罩机库、营房、燃料库、军机 ，以及要害的雷达、通信和防空装备。仅巴林第五舰队总部的装备与建筑损失 ，预估就凌驾 4 亿美元。美军自己认可 ，截至目前已有 7 名军人在袭击中丧生 ，凌驾 400 名士兵受伤。但数字自己不是重点。值得追问的是：�；鹦楦涨┝艘桓龆嘈瞧� ，双方为什么这么快又打起来了？特朗普的 " 灭伊 " 警告究竟意味着什么？伊朗的导弹抨击又说明了什么？先看�；鹦槭窃趺椿厥�。2026 年 6 月 19 日 ，美国和伊朗在日内瓦签署了停战谅解备忘录。这个备忘录有效期只有 60 天 ，英文版不到 800 个单词 ，一页半纸。它要解决的问题 ，是美伊之间积累了 47 年的矛盾和不同。47 年的矛盾 ，用 800 个单词、60 天来化解——这自己就不现实。双方在这个备忘录里告竣的所谓 " 共识 " ，实质上是临时性的、软弱的工具。问题出在宣布环节。协议告竣后 ，特朗普坚称 " 美国获胜 "。但伊朗官方媒体随后宣布了协议的具体内容。宣布出来的内容跟特朗普的说法对不上。伊朗宣布协议内容的做法 ，让特朗普在海内蒙受了巨大的政治压力。美国参众两院很快通过决议 ，要求特朗普停止对伊军事行动。这是自 1973 年《战争权力法》公布以来 ，国会两院首次配合通过此类决议。特朗普的反应很直接。他在社交媒体上炮轰参议院 ，嗣魅这个决议是给伊朗 " 送慰藉 "。然后 ，美军就开始空袭伊朗了。这个时间点不是巧合。特朗普需要通过对外军事行动来转移海内的政治压力 ，同时也在事实上破坏那份让他尴尬的�；鹦�。用军事行动来对冲政治损失 ，这套逻辑在特朗普身上重复泛起过。再看伊朗的反应。伊朗的抨击有几个特点值得注意。第一是克制。伊朗的导弹攻击目标选得很讲究——瞄准的是军事设施 ，刻意避开居民区宁静民设施。这说明伊朗在控制冲突规模 ，只求对等抨击 ，不想主动引爆全面战争。伊朗清楚自己和美国的实力差别 ，全面战争对伊朗没有任何利益。第二是精准。228 处受损设施这个数据来自《华盛顿邮报》的卫星图像剖析。视察团队将伊朗宣布的 100 多张高区分率卫星图像 ，与欧盟 " 哥白尼 " 卫星系统、美国行星实验室的商业影像进行了三重交叉验证 ，确认了图像的真实性 ，未发明任何改动痕迹。这说明伊朗的攻击不是乱打 ，是有目标、有情报支撑的精确攻击。第三是连续。228 处受损设施不是一次攻击的结果 ，是从 2 月 28 日以来连续累积的战果。伊朗没有停下来的意思。革命卫队已经放话 ，如果美军再发动攻击 ，将予以 " 扑灭性回应 "。特朗普的 " 灭伊 " 警告该怎么看？首先得说清楚 ，" 伊朗将不复保存 " 这种话 ，在军事上不具备可操作性。美国要彻底摧毁伊朗 ，需要投入几多军力、几多资金、担负多大价钱？伊拉克战争和阿富汗战争的前车之鉴摆在那里。美军连伊朗的导弹和无人机攻击能力都清除不掉 ，谈什么 " 灭伊 "？其次 ，特朗普的警告更多是面向海内观众说的。国会刚通过决议限制他的战争权力 ，他需要展示强硬姿态来稳住基本盘。但他同时也在留后路——一旦事态生长达不到预期 ，就会迅速释放 " 让步信号 " ，把目今结果包装为 " 胜利 " ，寻求从容退场。这套操作手法在特朗普身上重复泛起过。更深层的问题在于：美国在中东的军事保存 ，正在变得越来越腾贵、越来越软弱。228 处设施受损这个数字 ，袒露了一个结构性问题：美军在中东的基地漫衍广、目标多、防御难。伊朗不需要打赢美军 ，只需要让美军连续流血。一枚导弹的本钱可能是几万到几十万美元 ，但摧毁一个机库、一个燃料库、一套防空系统 ，造成的损失是千万甚至上亿美元级别的。这种差池称的消耗战 ，对美国来说很是难受。更麻烦的是 ，美国海内的战争意愿在下降。国会通过决议限制总统战争权力 ，说明两党在这个问题上的共识在形成。美军一线步队也不肯意 " 肉身冲摊 "。" 福特 " 号航母火灾等事故 ，某种水平上反应了美军在中东高强度安排下的疲态。这场冲突的实质是什么？是美伊双方都在用军事手段解决政治问题 ，但谁也解决不了谁。美国打不垮伊朗。伊朗的导弹和无人机工业链没有受到较大影响。伊朗的地舆位置、人口规模、政权韧性 ，决定了它不是一个可以被轻易摧毁的国家。伊朗也赶不走美国。美军在中东的军事保存有深厚的战略基本 ，不是几轮导弹攻击就能摆荡的。但双方都不肯意认可这个现实。于是就有了�；鹦榍┝擞炙骸⑺毫擞智┑难�。就有了特朗普的 " 灭伊 " 警告和伊朗的导弹抨击交替上演。60 天的�；鸨竿� ，刚过了一个多星期就成了一纸空文。接下来还会爆发什么？或许率是打打谈谈、谈谈打打的老剧本。特朗普需要对外强硬来对冲海内压力 ，伊朗需要展示还击能力来维持威慑。双方都在相互消耗 ，但谁也没有能力终结这场消耗。228 处受损设施只是这场消耗战的一个注脚。真正的价钱 ，还在后头。