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作者：雷子桐 谭璐 ? 编辑：谭璐 ? 图源：天味食品川味调料龙头，又脱手收购。6 月 23 日，天味食品一纸通告，砸出 4.22 亿元资金，拿下湖南坛坛香食品 60% 股权，切入湘式复合调味料赛道。其股价一度涨停，至 25 日收盘，总市值超 140 亿元。最近三年，天味实控人邓文、唐璐匹俦，已提倡多宗并购：3.62 亿元收购食萃食品，做起 B 端餐饮定制；1.54 亿元收购加点滋味，押注兴趣电商；1.54 亿元收购一品味享，杀入商超和社区团购。加上此次脱手，匹俦俩三年来，收购支出已超 10 亿元。" 近几年的并购标的，均在调味品上下游，包括复合调味品、姜蓉蒜蓉鲜酱料以及香辣酱、辣椒酱等酱料品类。"天味食品投关部分相关人士告诉《21CBR》，坛坛香也在复合调味品规模内，将对主力业务爆发积极影响 ？嘌霸隽 ?邓文匹俦，现生产上百种调味产品。天味食品，已拥有 " 好人家 "" 大红袍 "" 天车 " 等七大品牌，涉及暖锅调料、中式菜品调料、香肠腊肉调料、香辣酱等，笼罩家庭烹饪与餐饮定制两大场景。掌门人邓文，1968 年生于四川成都，结业于四川轻化工学院，食品工程师身世。他从成都会粮油食品厂技术员起步，一路做到行业标准起草人之一，2019 年把公司带上 A 股，拥有 5 个生产基地。此次收购坛坛香六成股权，邓文匹俦计划开发 " 一袋成菜 " 式的湘式复合调味料产品，填补市场空白。2025 年，坛坛香营收 3.05 亿元，净利润接近 6000 万元。其在湖南及北方原料基地的结构，可与天味现有的四川基地互补，优化供应链和本钱结构。已往一年，天味营收 34.49 亿元，净利 5.7 亿元，同比下降 8.79%；经营运动现金流净额 5.88 亿元，同比大降 28.3%。公司的三大焦点品类，皆体现不佳。菜谱式调料收入 17.67 亿元，勉强持平；暖锅调料收入 12.29 亿元，下滑 2.87%；香肠腊肉调料收入 2.88 亿元，缩水 12.52%。其线下渠道同样承压，年营收 25 亿元，有双位数下滑。其中，经销商数量另有所增加，从 3017 个增至 3363 个，" 人多了活没见多 "。邓文专门解释，扩充经销商，主要为拓展下沉市场。唯一拿得脱手的，是线上渠道，去年增长 56.91% 至 9.36 亿元，但体量尚小。2026 年以来，邓文匹俦的生意，明显回暖，营收 11.3 亿元，同比暴增 76.19%，净赚 2.5 亿元。仔细拆解，增量主要来自邓文此前收购标的。其中，食萃业务协同拓展线下 B 端，加点滋味依托新零售平台坚持高增，一品味享去年 9 月开始并表，孝敬增量。这也就不难理解，两人再次脱手并购的意图。只是，多次并购，为天味带来高额商誉危害，到 2025 年末，其商誉已攀升至 4.45 亿元。大手分红天味主业虽然乏力，仍给邓文匹俦带来强劲现金流。2025 年度，天味全年分红合计 5.98 亿元，占当期归母净利润的 105.03% ——分得比赚得多。上一年，其也派息 5.85 亿元，支付率高达 93.58%。连续两年大手笔分红，最大受益者自然是实控家族。天味食品是一家 " 伉俪店 "，据 2026 年一季报，邓文、唐璐匹俦合计持股约 65.34%。减持也没停过。数据显示，自 2022 年 6 月以来，邓文匹俦累计减持 14 次，减持近 1 亿股，套现约 16.2 亿元。仅 2025 年三季度，邓文就减持 2120 万股。关于分红力度，公司投关部分相关人士向《21CBR》体现：" 公司审议通过了三年按期分红计划，2026 年至 2028 年每年分红比例不低于 80%。"在 2025 年胡润百富榜上，邓文匹俦以 100 亿元财产，位列第 718 位。目前，天味食品正在推进港股上市，去年 10 月已向港交所递交上市申请。" 公司正在全力推进，上市进度主要取决于监管审核进度。" 天味投关部分称。邓文已体现，计划 H 股上市是要害一步，可借助 A+H 双平台，扩展外洋市场结构、寻求战略投资收购时机。市场更体贴，并购能否买来增量、买来故事，主业何时能真正站起来 ？
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