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潜规则消失之后，我们真的更会生活吗？
雷达财经出品 文 | 丁禹 编 | 孟帅不到一个月时间，拼多多 " 一南一北 " 连买两座大楼 。6 月 21 日，拼多多在雄安新区整体购置了一套 12 层的办公楼宇，完成了公司建立十余年来的首次买楼 。仅仅过了不到三周时间，拼多多又在 7 月 9 日豪掷约 33 亿元，拿下了上海陆家嘴星展银行大厦的整栋物业 。有剖析认为，一向重视轻资产模式的拼多多，突然转向 " 以买代租 "，或与公司的战略调解相关 。近段时间以来，拼多多业绩面临营收增长放缓、利润下滑的困境 。今年第一季度，公司实现营收 1062.29 亿元，同比增长 11.03% ；录得归母净利润 125.47 亿元，同比减少 14.89%，基本延续了去年全年增收不增利的态势 。在一季报业绩会上，拼多多联席 CEO 赵佳臻体现，今年是拼多多启动公司组织与文化整体重塑的要害一年 。与短期业绩相比，公司更专注于反哺生态、重仓供应链带来的恒久价值 。在此前 3 月的年度业绩会上，拼多多还抛出一则重磅消息，宣布组建 " 新拼姆 "，开启品牌自营，继续重仓中国供应链 。截至美东时间 7 月 10 日收盘，拼多多最新市值为 1212 亿美元，折合人民币超 8000 亿元 。一月连买两栋楼，拼多多 " 由轻变重 "？天眼查显示，拼多多的主体公司为上海寻梦信息技术有限公司，其注册建立于 2014 年 1 月 。自建立以来，拼多多一直以轻资产模式著称，公司恒久接纳租赁办公园地的运营方法，从 2017 年入驻上海金虹桥国际中心开始，多年来始终未持有任何自有办公物业 。据中国房地产报，拼多多牢固资产占总资产的比例恒久缺乏 0.2% 。同花顺 iFinD 数据显示，截至第一季度末，公司非流动资产占总资产的比例也仅为 15.86% 。相比之下，同为电商巨头的京东同期非流动资产占总资产的比例为 46.82%，而阿里巴巴的这一占比更是高达 68.02% 。有剖析认为，得益于早期的这种轻资产模式，拼多多可以将资金最大限度地投入到用户补贴和业务扩张中，这也是其前期高速增恒久的重要支撑 。然而，终年 " 轻装上阵 " 的拼多多，近期却 " 一变态态 " 。天眼查显示，5 月 27 日，拼多多在雄安注册建立全资子公司——拼多多信息技术效劳（雄安）有限公司 。随后，拼多多迅速启动招聘 。6 月 15 日，150 名新员工已通过公司直签的方法入职雄安新公司 。6 月 16 日，拼多多与雄安新区管委会签署《数字效劳战略相助框架协议》 。据悉，未来雄安公司将为外地提供超 5000 个事情岗位 。仅仅五天后，拼多多再现新行动 。6 月 21 日，拼多多与中国电建正式签约，通过整体购置方法持有雄安 · 电建智汇城数字新消费电商工业园办公楼 。据了解，拼多多在雄安的新办公楼总高 12 层，预计将于 7 月底正式投入使用 。这家雄安公司不直接从事电商交易，而是聚焦大数据处理、数字化运维、云平台效劳等业务 ；刮吹刃郯猜蚵ハ⒌娜榷韧耆⑷，不到三周时间，拼多多又在上海抛出了更大的手笔 。据多家媒体 7 月 9 日消息，拼多多在上海浦东新区购置了星展银行大厦整栋物业 。果真资料显示，星展银行大厦坐落于浦东陆家嘴焦点位置，距地铁 2 号线陆家嘴站步行仅几分钟，周边有上海国金中心、正大广场等商场 。该办公楼于 2009 年竣工，共 19 层，总建筑面积约 4.6 万平方米，标准层面积 2600 平方米 。有知情人士透露，据其了解到的大致情况，这笔交易或是在 6 月完成，交易金额约 33 亿元 。凭据第三方机构监测数据，拼多多在陆家嘴的这笔交易，系上半年上海房地产大宗交易中最大金额的成交案例 。业内人士认为，拼多多敢于斥巨资在陆家嘴焦点位置买下整栋写字楼，一方面是出于自身办公需求，另一方面也从侧面反应出，其看好上海市场未来辽阔的生长前景 。值得注意的是，星展银行大厦正是拼多多成员公司上海新拼姆朴动电子商务有限公司的注册地点 。天眼查显示，这家公司建立于今年 2 月，注册地点为中国（上海）自由贸易试验区陆家嘴环路 1318 号 501 单位（名义楼层 5 层，实际楼层 4 层） 。有市场剖析推测，该大厦后续可能更名为 " 新拼姆大厦 "，并作为公司全球自营品牌 " 新拼姆 " 的跨境电商运营总部 。千亿重仓 " 新拼姆 "，延续 " 轻快 " 模式前述提到的 " 新拼姆 "，正是拼多多未来三年、甚至下一个十年的重要锚点 。在 3 月的年度业绩会上，拼多多正式宣布组建 " 新拼姆 "，向工业链上游延伸，开启品牌自营之路，并继续重仓中国供应链 。赵佳臻体现：" 在下个阶段，公司的战略重心不是业务多元化，而是要聚焦供应链的高质量生长，继续发挥我们在供应链上恒久积累的优势，实现平台的再造 。"" 相信下一个三年，我们将有时机再造一个拼多多 "，赵佳臻认为，" 重投供应链，再造一个拼多多，这是我们的天职 。"在一季度业绩电话会上，赵佳臻再度强调供应链的重要性，" 展望未来十年，供应链投资将是我们的焦点战略重点，我们将投入大宗资源打造自有品牌业务，为供应链相助同伴创立新的机缘，并为客户创立卓越价值 。"据果真资料，" 新拼姆 " 目前已在上海建立新的专项公司，一期已现金注资 150 亿元，未来三年计划总计投入 1000 亿元 。天眼查显示，今年 2 月，拼多多相继注册建立上海新拼姆鸿乔电子商务有限公司、上海新拼姆朴动电子商务有限公司，注册资天职别为 100 亿和 50 亿元，两家公司的法定代表人均为赵佳臻 。据介绍，" 新拼姆 " 将依托拼多多海内电商与 Temu 跨境平台的双轮驱动，买通海内外供应链资源 。5 月，有媒体报道称，" 新拼姆 " 已选定打扮、家居、户外三大类目，正与羽绒服、冲锋衣等细分类目厂商谈判，预计三季度上架销售 。而 " 新拼姆 " 的产品主要面向美国和欧洲市场，暂不涉及海内 。相助模式为平台买断包销，供应商毛利率约 10%-20%，单笔条约年规？纱锸蛟 。订价为生产本钱 4-5 倍，约同类大牌 5-7 折 。有接近拼多多的人士体现，目前是 1.0 阶段，预计需要 1-2 年完善，才会逐渐扩展品类 。而与另一家跨境电商巨头 Shein 差别，" 新拼姆 " 不会亲自下 。喝ヅ赏哦幼こЪ喽缴⒏镄鹿ひ铡⑴嘌倒と，而是靠前期筛选供应商和后期惩戒来管控品质 。业绩增收不增利，现金储备雄厚为结构供应链升级，除了重押 " 新拼姆 "，拼多多早在去年 4 月便推出 " 千亿帮助 " 重磅惠商计划，未来三年内拟投入资金、流量等资源凌驾 1000 亿元 。不过，上述这些重仓供应链的连续投入，也在一定水平上影响了拼多多短期的业绩体现 。2025 年，拼多多全年营收首度突破 4000 亿大关，同比增长近 10% 至 4318.46 亿元 。但相较 2023 年的 89.68%、2024 年的 59.04%，拼多多的营收增速泛起出连续放缓的态势 。同期，拼多多于去年录得归母净利润 993.64 亿元，同比减少 11.62% 。今年第一季度，拼多多的业绩延续了去年增收不增利的态势 。期内，公司实现营收 1062.29 亿元，同比增长 11.03% ；录得归母净利润 125.47 亿元，同比减少 14.89% 。本季度，拼多多营收增长的主要动力来自交易效劳，该板块单季实现 562.93 亿元的营收，同比增长 19.9%，一举凌驾公司的在线营销效劳和其他业务 。同期，后者的营收仅微增 2.49% 至 499.36 亿元 。另据同花顺 iFinD 数据，今年第一季度，拼多多的毛利率同比下滑 1.34 个百分点至 55.86%，净利率同比下滑 3.6 个百分点至 11.81% 。而拼多多利润的减少，则集中体现在财报中的 " 其他收益（亏损）" 上，今年一季度公司于此录得亏损 20.31 亿元，比照去年同期 32.61 亿元的收益有近 53 亿元的差额 。现金流方面，拼多多一季度经营运动爆发的现金净额为 164.45 亿元，同比增长 5.98% 。别的，拼多多的现金储备十分雄厚 。截至 2026 年 3 月 31 日，公司现金、现金等价物和短期投资为 4361 亿元，较去年末的 4223 亿元增加 138 亿元 。未来，拼多多能否如愿在三年内再造一个拼多多？雷达财经将连续关注 。
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