乌克兰“国家万神殿”法案获批：拟纪念包括UPA在内的民族英雄
7 月 9 日 ，头顶 " 港股 AI 大模型第一股 " 光环的智谱宣布通告称 ，公司拟进行定增配股 ，以每股 1588 港元的价格 ，刊行 1978 万股新 H 股 。若全部配售完成 ，智谱将一次性从资本市场拿走 314.11 亿港元（约合人民币 272 亿元） 。这是什么看法 ？今年 1 月 8 日 ，智谱在港交所挂牌上市时 ，其 IPO 募资总额也才 50 亿港元 �；痪浠八� ，上市刚满半年 ，智谱就在二级市场完成了一次凌驾 IPO 总额 6 倍的 " 吸血 " 。一纸九折配股通告落地 ，二级市场短线资金不怒反喜 ，盘中一度猖獗拉涨超 20% ，截至 7 月 9 日收盘 ，智谱股价报收 2032 港元 / 股 ，总市值再度站上 9000 亿港元高位 。一次配售即是重做六次 IPO ，这家至今未实现盈利、4 年累计烧掉 85 亿的国产大模型独角兽 ，究竟有多缺钱 ？50 亿半年花光 ，算力吞金兽的无底洞智谱在今年 1 月 IPO 及逾额配股权全数行使后 ，拿到了约莫 48.96 亿港元的募资净额 。不过 ，截至 2026 年 6 月 30 日 ，上市还不满 6 个月 ，这笔不到 50 亿港元的融资 ，已经被智谱动用了 45.88 亿港元 ，账面上只剩 3.08 亿港元 �；痪浠八� ，智谱在 IPO 阶段融来的钱 ，已经足足烧掉了 95% 。如果不赶忙配售 ，到 7 月底 ，这家万亿市值的超等巨头可能就碰面临账上没钱发人为、付算力用度的�；� 。钱究竟是怎么没的 ？新配售募集的 314 亿港元怎么花 ？智谱在通告中体现 ，数百亿的募集资金 ，将继续有六成以上花在 " 自研大模型训练与迭代研发开支 " 中 ，包括安排算力资源、采购或租赁第三方云端算力效劳 ，甚至用来送还此前购置效劳器欠下的前置贷款 。智谱的大模型从 5.1 代跨越到最新的旗舰 GLM-5.2 架构 ，对 Token 吞吐量的盘算要求呈几何级的增长 。今年 2 月 ，智谱就曾因为 GLM-5 性能暴涨引发流量践踏 ，导致效劳器扩容掉链子 ，付用度户集体被卡 。其时智谱的一句果真致歉 ，直接让资本市场当天蒸发了 700 多亿港元的市值 。为了不再卡算力 ，在在手订单凌驾 30 万张、全球算力供应十分紧张的今天 ，智谱趁着现在股价还处在 2000 港元的高位 ，以折让 13% 的价钱 ，从 6 名承配人手里锁定 314 亿港元的资金 ，去向芯片大厂 " 配货 " 抢产能 。13 倍浮盈下的基石 ，配合老庄高位做局上市满半年那一天 ，按理来说是解禁的 " 受难日 " 。就在配售通告前一天的 7 月 8 日 ，智谱迎来了上市后第一批限售股解禁大考 ，多达 2568 万股、总体市值近 400 亿港元的基石老股 ，正式解冻流入市场 。作为基石投资者 ，他们的初始本钱只有区区 116.2 港元 ，面对市场上 1800 港元的现价 ，他们的账面浮盈凌驾了 13 倍 。面对 13 倍的浮盈 ，换作大大都财务投资者 ，第一反应或许率是砸盘套现 。同样在这一天解禁的 MiniMax ，股价大跌 17% 。但智谱的股价在这一天不但没崩 ，反而逆势暴涨 13.35% 。这背后 ，是智谱那帮顶尖清华科学家和幕后老庄很是高明的一场合谋 。在解禁前 ，占本次解禁股数近七成的基石大户 ，包括北京国资配景的 JSC 基金、泰康人寿、广发基金等已经口头允许 " 恒久持有 ，绝不减持 " �；蠡俏裁匆抛� 13 倍的利润不套现 ，反而要积极拉高股价、充当 " 护盘侠 " ？结合第二天清晨抛出的 314 亿配售通告看 ，不言自明 。拉高股价、稳住盘口 ，基础不是为了恒久陪伴 ，而是为了配合公司在高位完成 314 亿港元的增发配售 。如果解禁当天基石猖獗砸盘 ，股价大跌 ，那智谱或许率不会以 1588 港元的价格融资了 。只有各人维持住 " 中国大模型万亿第一股 " 的体面 ，公司才华在股权稀释最小的前提下 ，重新承配人手里拿到 314 亿资金 。在这个闭环里 ，基石的口头不减持 ，成了诱资入局的诱饵 。但智谱真的能支撑起这近万亿港元市值吗 ？从财务数据看 ，2022 年到 2025 年 ，智谱的年度净亏损从 1.43 亿增至 47.18 亿元 ，一年比一年多 。四年时间 ，智谱累计亏损凌驾 85 亿元 。另外 ，在 2027 年 1 月 ，占总股本 40% 的原始老股和阿里、美团等大厂资本将迎来最终大解禁 。如果智谱不可在接下来的半年时间里 ，把这 314 亿的算力消耗转化为可以稳定盈利的商业净利润 。那么 ，今天在万亿市值里高位接盘的投资者 ，终将在潮流退去时 ，成为这场资本游戏里最惨的买单人 。