世界杯的B面：互联网还没下班，AI刚学会打卡？

特斯拉第二季度全球汽车交付量大幅凌驾市场预期，但股价在消息宣布后随即大跌，印证了此前多日上涨已充分消化利好的市场逻辑。该公司二季度共交付车辆 480,126 辆，同比增长 25%，远超彭博汇总的剖析师平均预期缺乏 40 万辆的水平。尽管这是特斯拉有史以来最强劲的第二季度体现，但周四纽约盘中股价仍下跌 8.2%，创下近一年最大单日跌幅——此前特斯拉股价已连续四个交易日上涨，仅周一一天便上涨约 8%。芝加哥 Karobaar Capital LP 首席投资官 Haris Khurshid 体现：" 消息真正到来时，市场已没有太多理由继续兴奋，"与此同时，特斯拉在电动车交付量上仍落后于中国比亚迪。后者凭借 557,090 辆纯电动汽车销量位居全球第一。多位剖析师认为，此次交付超预期主要由中国和欧洲市场驱动，美国补贴退出后的需求韧性亦超预期。 中欧市场发力，驱动交付超预期CFRA Research 股票剖析师 Garrett Nelson 体现，特斯拉此次交付数据 " 远强于预期，主要受中国和欧洲市场驱动 "。彭博行业研究剖析师 Steve Man 则指出，数据可能反应出口业务体现强劲。他体现，" 美国 7500 美元购车补贴取消后，需求恢复速度快于预期 "，并增补称，" 随着补贴结束，美国竞争敌手因需求减弱而收缩业务，韩国、日本等市场销售体现较强，可能发动了特斯拉交付量。"William Blair 剖析师 Jed Dorsheimer 亦称，这是特斯拉 " 有一阵没如此大幅凌驾市场预期 " 的季度，是汽车业务仍具连续竞争力的积极信号。他预计，北美、欧洲和中国三大市场销量均好于预期，而本季度可能是 Model S 和 Model X 最后一个受益于 " 最后时机销售 " 效应的季度。RBC Capital Markets 剖析师 Tom Narayan 同样给予积极评价，认为此次体现 " 强劲 "，并指出美国其他车企重新将重心转向燃油车，以及欧洲燃油价格上涨等因素，均可能为特斯拉带来特别利好。 车型结构收窄，资本开支大幅扩张目前特斯拉面向零售客户仅提供三款车型，其中 Model Y 和 Model 3 险些孝敬了全部销量。Cybertruck 的需求连续疲软，若非 SpaceX 自去年底起批量采购数千辆皮卡，整体交付数字将更为逊色。特斯拉已于 5 月停产 Model S 轿车和 Model X SUV，马斯克将加州弗里蒙特工厂腾出的产能用于生产 Optimus 人形机械人。虽然特斯拉预计今年开始推进 Semi 卡车和 Cybercab 的量产，但前者面向商业客户，后者目前仅处于果真门路测试的初始阶段。在资本支出方面，特斯拉今年计划支出逾 250 亿美元，约为去年的三倍，主要投向 Optimus 机械人和自动驾驶 Cybercab 等项目。摩根士丹利剖析师 Andrew Percoco 指出，本季度是特斯拉自 2023 年第三季度以来汽车业务最高增速。 储能业务回暖，剖析师预期不同特斯拉储能业务在经历年初低迷后有所苏醒。二季度储能产品安排量达 13.5 吉瓦时，较一季度增长 53%。不过，各方对储能业务的评价保存不同。William Blair 的 Dorsheimer 指出，储能业务虽有回升，但仍低于该行预期，不过他维持对需求情况的判断，认为 Megapack 储能电池仍将是 AI 数据中心和电力基础设施建设的重要组成部分。TD Cowen 剖析师 Itay Michaeli 亦认为储能业务体现低于市场一致预期。相比之下，摩根士丹利认为储能业务好于预期，并预计储能需求将继续坚持稳健。Tom Narayan 则强调，受 AI 推动电力需求增长的结构性利好发动，特斯拉储能业务有望连续受益。 AI 与自动驾驶成为估值焦点变量尽管汽车交付超预期，多位剖析师认为，市场关注的重心已从交付数字自己转向人工智能、自动驾驶和机械人业务的进展。Truist 剖析师 William Stein 在维持 " 持有 " 评级的同时，将目标价从 400 美元上调至 430 美元，并将 2027 年每股收益预测从 2.83 美元上调至 3.09 美元。但他同时指出，" 汽车交付量明显高于市场预期，但特斯拉并未宣布 AI 项目和新车型方面的进展 "，并强调 " 投资者应越发关注 AI 项目，尤其是 FSD 智能辅助驾驶，相比汽车交付量，AI 的生长对特斯拉恒久现金流和股价体现更为重要 "。他对自动驾驶领域进展的评价为 " 积极，但仍不敷完美 "。Tom Narayan 亦认为，随着 Model S 和 Model X 于 2026 年一季度末停产，特斯拉正将战略重点向 Robotaxi 和人形机械人业务转移，进一步淡化古板汽车制造的职位。TD Cowen 的 Itay Michaeli 则体现，特斯拉与 Rivian 的业绩配合支持该行关于 " 美国电动车市场即将苏醒 " 的判断。